向中资机构出售资产:私募股权交易团队应关注的四大问题

2017-07-18

中资在私募股权发起公司收购交易中的角色举足轻重 – 在2016单年已经有近200家投资组合公司转手给中资,但中国政府对交易进行严查和减慢资金流出的措施对交易量确实造成了影响。2017年迄今完成的交易总数减少到63宗,而去年同期达到109宗。目前涉及中资的交易面对较大的终止风险,我们在下文列出了卖方成功完成交易的须知。

为什么要进行交易?

中国监管机构的调查重点在于中资进行这些交易的真确性和背后的商业动机,有实质理据支持的、对于中国国家经济有利的交易碰壁的可能性较低,而被视为“没有实质理据”的交易(不属于中资买家核心业务,尤其是房地产、媒体、体育或酒店行业的)所面对的监管审查压力较大。私募股权基金公司及其顾问在考虑中资买家的收购建议时应考虑这项因素。

买方是谁?

交易团队需要确定对方究竟是私人公司、上市公司还是国有企业。与政府部门有关系的国企被严查的可能性较低。规模较小的交易审批程序简易,所以金额低于3亿美元的交易也比较安全。资产雄厚和不愁融资渠道的中资母企的海外子公司、中国背景的境外公司以及由中国公司管理的美国基金公司普遍不受影响。

资金来自什么地方?

中国投资者一般会在中国境内募集全部或部分的资金,方法包括动用公司内部资源、现有或新造银行融资、私人配售股份及/或寻找共同投资者等。中国人民银行及国家外汇管理局已指示中资银行密切注视汇款情况,多家银行相继减慢外汇资金出境。银行也受到官方要求减少跨境抵押和境内存款担保境外贷款的压力。

团队应在交易进行初期设法确定收购资金来源。私募股权公司可选择与在境外持有大量现金(不管是托管的或者以备用信用函支持做收购和分手费)的、并能够解决资金出境问题的中资买家的境外联属公司交易。

交易需时多久?

由于中资买家需要递交大量资料并需要时间准备,交易团队和中资买家应在交易初期尽早做好规划。交易方应尽早向国家申请批准, 即便是以匿名方式。

目前情况有哪些变化?

  • 某些交易将不再能以简化程序做申请,包括:   
    • 所有金额大于100亿美元的交易
    • 涉及海外目标资产、金额大于10亿美元的交易
    • 与中资买家核心业务无关的交易
    • 对境外上市公司做出少数股权投资的交易

  • 中资买家现在应该怎么做:
    • 向国家发展和改革委员会提供更详细的资料(例如财务报表、资金来源与收购目标尽职调查报告)
    • 与中国人民银行或国家外汇管理局进行监管会面。在中资银行开始处理交易前,国家外汇管理局必先审查涉及外汇购买、支付或超过500万美元资金出境的交易的真确性和合规性

 
 
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